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内蒙古呼和浩特市赛罕区鄂 尔多斯东大街银联大厦13层分层管理优化市场结构 绘制新三板产业新版图
时间：2014-09-07
全国中小企业股份转让系统总经理助理隋强近日表示，随着做市业务的成功实施以及挂牌企业，新三板逐步具备市场分层的条件。新三板英雄会创始人李浩指出，分层管理优化市场结构，绘制新三板产业新版图。
分层管理优化市场机构
分层管理本质就是风险分层，不同市场层次在交易制度、融资制度、投资者适当性管理制度等方面会形成差异。
目前做市商制度已平稳运行一周有余，新三板市场仍需要时间去适应。分析人士指出，做市商将彻底激活新三板，如定价更为合理、交易更加活跃、退出渠道增加等，但要从根本上改善市场的流动性，还需要让更多投资者参与进来。未来随着市场分层管理的推出，适当性管理的有关规则将得到修订，这将进一步激活新三板市场。
新三板英雄会创始人，中国新三板服务商协会发起人李浩先生指出，从国际经验看，分层管理是场外市场发展的必然阶段。美国的纳斯达克市场从OTC市场起步，至今已分为三个层次：“纳斯达克全球精选市场”、“纳斯达克全球市场”以及“纳斯达克资本市场”，进一步优化了市场结构，吸引不同层次的企业上市。纳斯达克的分层管理正是在优胜劣汰的市场机制下逐渐形成的。
分层管理条件具备
目前新三板挂牌企业已经超过1000家，由于公司挂牌不设财务指标，也不限于高新技术企业，它们从规模到业绩，从估值到流动性的分化都很大。从注册资本上看，规模较大的超过几十亿元，而规模较小的公司仅有500万元;从盈利情况上看，有的公司净利润超过1亿元，而有的公司仍大幅亏损，盈利预期尚不明确。股权结构上，有的已初步符合发行上市标准，有的公司仍是“一股独大”，股权高度集中。
在新三板英雄会创始人李浩看来，让所有挂牌企业都适应统一的交易规则、监管政策，很难满足挂牌企业各方面的需求。而且，随着挂牌企业数量逐渐增多，实施分层管理更显得迫在眉睫。因此，新三板应根据挂牌企业的业绩好坏、所属行业、市值规模、流动性等指标划分出多个层次，从监管措施、交易方式、投资者适当性等方面对整个市场进行分层管理，以差异化的方式为挂牌公司提供有针对性的服务。
业内人士认为，在新三板市场内，资质居上的企业可实行竞价制度，与场内市场的上市企业相同;资质居中的企业实行做市商制度，以提高流动性;资质居下的企业仍实行协议成交方式，尽可能规避风险。同时，经运管机构同意，挂牌股票还可转换转让方式。一旦公司的相关指标满足或不能达到某一标准，可在这三种交易方式中进行切换，以适应公司的实际经营情况。
分层管理下专业机构愿与企业风险共担
分析人士指出，短期内做市商制度的效果还有待观察。做市商制度启动初期，做市交易成交量或不会立刻活跃，原因在于很多券商还没有开发完成做市策略软件，同时这也涉及人员结构的调整。
但业内人士普遍对做市商持乐观态度，分层管理制度将进一步激活新三板。业内人士预测，5年后新三板市值超过深交所，8 年超过上交所，10 年后新三板的市值占资本市场一半市值以上，中小企业挂牌应尽快。
虽然新三板门槛较低，但若想顺利挂牌新三板，资源严重匮乏的中小企业仍然需要一番周折，需要卷商、会所、律所等相关部门的辅助，以及与政府部门的沟通、市场行情的分析等等，企业自身根本无法做到。
随着做市商制度的推出，新三板市场功能的逐渐完善，新三板的交易活跃度将会发生本质性变化，进而消除中小企业主所担心的新三板交易不活跃等问题。中小企业如何才能低投入高速度挂牌新三板呢?
毫无疑问，新三板英雄会是中小企业迈入资本市场的有力杠杆。新三板英雄会是全国首家服务于中小企业新三板挂牌上市的专业平台，独创1+N服务模式，提供券商、会所、律所等一体化打包服务的机构，让企业省时、省力、省心，省钱的同时，帮助中小企业进行上市规划，财务规范，快速实现上市，愿与企业利益共享风险共担，做好企业主们的上市推手，成为中小企业进入资本市场的坚强后盾。
自成立以来，新三板英雄会一直专注于探索成长型企业的资本价值需求，为企业提供全方位的上市整体规划、企业财务规范、融资、股权激励、并购重组等咨询服务，帮助企业通过资本市场成就非凡梦想。
分层管理制度优势明显
新三板英雄会创始人李浩认为，分层管理更有助于对应挂牌公司多元化的融资选择。新三板覆盖面广，包括盈利能力较强的成熟企业、处于成长期的微利企业和初创期的亏损企业，未来在推出公司债、可转债、优先股等一系列新型融资工具时，可在不同层次的内部市场分别予以考虑。
另外目前新三板在审企业逾400家，今年挂牌企业超过1200家毫无悬念。新三板扩容迅速，挂牌公司的小规模、高科技、初创期、细分行业等特征，令其投资难度较高，而分层归类有助于降低信息的不对称性，能让不同的投资者甄选合适的投资标的，提升市场流动性，规避投资风险。
“内部分层作为多层次资本市场体系的进一步细化，内部各层次的互通流转为未来实施转板提供有益探索。目前转板机制虽得以明确，但现实的情况是，这种绿色通道相当于过独木桥，转板成功者寥寥数家。承载着企业孵化器使命的新三板，如果能为企业在不同阶段提供针对性的服务，则能够把好的企业留下来。”新三板英雄会创始人李浩说
分层管理优化市场机构
分层管理本质就是风险分层，不同市场层次在交易制度、融资制度、投资者适当性管理制度等方面会形成差异。
目前做市商制度已平稳运行一周有余，新三板市场仍需要时间去适应。分析人士指出，做市商将彻底激活新三板，如定价更为合理、交易更加活跃、退出渠道增加等，但要从根本上改善市场的流动性，还需要让更多投资者参与进来。未来随着市场分层管理的推出，适当性管理的有关规则将得到修订，这将进一步激活新三板市场。
新三板英雄会创始人，中国新三板服务商协会发起人李浩先生指出，从国际经验看，分层管理是场外市场发展的必然阶段。美国的纳斯达克市场从OTC市场起步，至今已分为三个层次：“纳斯达克全球精选市场”、“纳斯达克全球市场”以及“纳斯达克资本市场”，进一步优化了市场结构，吸引不同层次的企业上市。纳斯达克的分层管理正是在优胜劣汰的市场机制下逐渐形成的。
分层管理条件具备
目前新三板挂牌企业已经超过1000家，由于公司挂牌不设财务指标，也不限于高新技术企业，它们从规模到业绩，从估值到流动性的分化都很大。从注册资本上看，规模较大的超过几十亿元，而规模较小的公司仅有500万元;从盈利情况上看，有的公司净利润超过1亿元，而有的公司仍大幅亏损，盈利预期尚不明确。股权结构上，有的已初步符合发行上市标准，有的公司仍是“一股独大”，股权高度集中。
在新三板英雄会创始人李浩看来，让所有挂牌企业都适应统一的交易规则、监管政策，很难满足挂牌企业各方面的需求。而且，随着挂牌企业数量逐渐增多，实施分层管理更显得迫在眉睫。因此，新三板应根据挂牌企业的业绩好坏、所属行业、市值规模、流动性等指标划分出多个层次，从监管措施、交易方式、投资者适当性等方面对整个市场进行分层管理，以差异化的方式为挂牌公司提供有针对性的服务。
业内人士认为，在新三板市场内，资质居上的企业可实行竞价制度，与场内市场的上市企业相同;资质居中的企业实行做市商制度，以提高流动性;资质居下的企业仍实行协议成交方式，尽可能规避风险。同时，经运管机构同意，挂牌股票还可转换转让方式。一旦公司的相关指标满足或不能达到某一标准，可在这三种交易方式中进行切换，以适应公司的实际经营情况。
分层管理下专业机构愿与企业风险共担
分析人士指出，短期内做市商制度的效果还有待观察。做市商制度启动初期，做市交易成交量或不会立刻活跃，原因在于很多券商还没有开发完成做市策略软件，同时这也涉及人员结构的调整。
但业内人士普遍对做市商持乐观态度，分层管理制度将进一步激活新三板。业内人士预测，5年后新三板市值超过深交所，8 年超过上交所，10 年后新三板的市值占资本市场一半市值以上，中小企业挂牌应尽快。
虽然新三板门槛较低，但若想顺利挂牌新三板，资源严重匮乏的中小企业仍然需要一番周折，需要卷商、会所、律所等相关部门的辅助，以及与政府部门的沟通、市场行情的分析等等，企业自身根本无法做到。
随着做市商制度的推出，新三板市场功能的逐渐完善，新三板的交易活跃度将会发生本质性变化，进而消除中小企业主所担心的新三板交易不活跃等问题。中小企业如何才能低投入高速度挂牌新三板呢?
毫无疑问，新三板英雄会是中小企业迈入资本市场的有力杠杆。新三板英雄会是全国首家服务于中小企业新三板挂牌上市的专业平台，独创1+N服务模式，提供券商、会所、律所等一体化打包服务的机构，让企业省时、省力、省心，省钱的同时，帮助中小企业进行上市规划，财务规范，快速实现上市，愿与企业利益共享风险共担，做好企业主们的上市推手，成为中小企业进入资本市场的坚强后盾。
自成立以来，新三板英雄会一直专注于探索成长型企业的资本价值需求，为企业提供全方位的上市整体规划、企业财务规范、融资、股权激励、并购重组等咨询服务，帮助企业通过资本市场成就非凡梦想。
分层管理制度优势明显
新三板英雄会创始人李浩认为，分层管理更有助于对应挂牌公司多元化的融资选择。新三板覆盖面广，包括盈利能力较强的成熟企业、处于成长期的微利企业和初创期的亏损企业，未来在推出公司债、可转债、优先股等一系列新型融资工具时，可在不同层次的内部市场分别予以考虑。
另外目前新三板在审企业逾400家，今年挂牌企业超过1200家毫无悬念。新三板扩容迅速，挂牌公司的小规模、高科技、初创期、细分行业等特征，令其投资难度较高，而分层归类有助于降低信息的不对称性，能让不同的投资者甄选合适的投资标的，提升市场流动性，规避投资风险。
“内部分层作为多层次资本市场体系的进一步细化，内部各层次的互通流转为未来实施转板提供有益探索。目前转板机制虽得以明确，但现实的情况是，这种绿色通道相当于过独木桥，转板成功者寥寥数家。承载着企业孵化器使命的新三板，如果能为企业在不同阶段提供针对性的服务，则能够把好的企业留下来。”新三板英雄会创始人李浩说
