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400806-3768
内蒙古呼和浩特市赛罕区鄂 尔多斯东大街银联大厦13层多层次股权市场助力经济转型升级
时间：2016-06-21
在当前供给侧结构性改革深入推进、开展大众创业和大力发展直接融资的背景下，多层次股权市场的建设显得迫在眉睫。有专家指出，中国经济工业化后期的转型过程中，不管是做强制造业还是做大服务业，以资本市场为主的直接融资将起到关乎成败的作用。经济的转型需要依托一个健康、平稳、向上的资本市场。要加快构建开放、高效、多层次的股权市场体系，充分发挥中小板市场、创业板市场、全国中小企业股份转让系统(新三板)以及区域性股权交易市场等对中小企业的培育和促进作用。
多层次股权市场建设是大势所趋
业内人士表示，中国未来融资市场从过去的间接融资转向直接融资是大势所趋，而多层次股权市场的建设则是重要载体。当前无论是经济发展还是金融领域遇到的问题，都需要通过多层次股权市场建设加以解决。
海银财富投研中心指出，我国中小企业规模数量超过4000万家，多层次资本市场尚待建设，目前多层次资本市场覆盖的中小企业数仍是沧海一粟。由于中小企业固定资产等抵押品少，财务信息不透明，中小企业融资难是个顽症。
在当前大力发展直接融资，支持中小企业发展的背景下，我国多层次股权市场无疑承载重要任务。据调查数据显示，中小企业积极谋求在创业板及场外市场上市的原因主要有几个方面:一是交易很活跃，可以确确实实地帮助企业融到资金；二是企业可以借此扩大知名度，获得更多业务合作机会；三是有部分企业在上市后，可以找到更好的并购机会。
证监会副主席方星海近日表示，证券市场应坚持服务实体经济的根本宗旨，以支持供给侧结构性改革为主线。证监会将进一步完善多层次股权市场，继续发展主板、中小板、创业板，完善新三板制度规则体系，规范发展区域性股权市场。
在我国多层次股权市场建设方面，上海交大多层次资本市场研究所所长、上海福卡智库首席专业研究员谢荣兴指出，大致有三个层次:
高层次的是公开交易市场。机构和个人资金都可以投资，信息披露严格，监管力度高，连续竞价交易，流动性强。
中层次的新三板市场最大特点是融资功能。现在对企业上市挂牌有个误区，认为上市为了退出为了套现。其实，机构投资者投资以后，锁定一段时间后退出才是正常的，这样有利于中小企业做大做强。交易机制方面是做市商制度，不是竞价交易。
低端层次即各地方的股权托管中心。企业通过各地股权托管交易中心挂牌，改造成股份制，产权清晰了，引入会计师、律师事务所对企业进行认定，造假概率减少，有利于企业规范，让更多投资者了解。挂牌以后，如有投资者看重，可以线下进行融资、增资、收购。所以，对于中小企业来说，各个层次的资本市场都各有其作用。三个层次的资本市场建设是比较完整的，有利于形成资本市场生态链。
就我国多层次资本市场未来的发展，海银财富投研中心指出，虽然近年来国家一直重视中小企业融资难融资贵的问题，但是直接融资取代间接融资是一个漫长的过程。央行原副行长吴晓灵最近表示，中小企业融资难，一个重要的原因是多层次银行业体系和与之相配套的多层次信贷市场尚未建立起来。如果能开放存款市场、引入更多存款工具，改变目前银行业体系过于单一的状况，支持其他银行业金融机构发展，就可以更好地满足社会信贷需求。
海银财富投研中心表示，今后多层次资本市场发展重心包括，多层次资本市场与多层次信贷市场结合；应该有更多的市场化程度更高、多层次的资本市场，为各类企业提供资本市场的服务；灵活的转板机制，满足企业不同阶段对应的融资需求。此外，机构参与方面，财富管理公司的资产管理平台，通过股权和债权投资，投资领域逐渐涵盖到中小企业发展的各个阶段，多层次资本市场也是资产管理公司参与的主战场，也同样能助力中小企业发展。
中小创企业凸显创新、成长特征
近日，成立于2004年5月27日的中小企业板迎来成立12周年。深交所表示，12年来，中小企业板已经成长为促进中国中小企业发展壮大的高效融资平台，成为优化产业结构和资源配置的重要渠道，中国多层次资本市场建设中承前启后的中坚力量。中小企业板综合指数从最初的1000点，增长至2016年5月20日的10532点，见证了中小企业板市场的高成长性。
中小企业板的设立有力解决了中小企业融资难题。数据显示，截至2016年5月20日，中小企业板共有786家上市公司，是2004年的20.7倍，市场规模逐步扩大；累计融资规模达到14，683亿元，是2004年全年融资额的161.3倍，其中IPO累计融资规模5241亿元，累计股权类再融资规模8307亿元，累计其他类再融资规模1134亿元，中小企业板的资源配置功能得到有效发挥，成为支持中国金融体系构建、促进国民经济快速发展和资本市场多层次建设不可或缺的重要生力军。
据悉，登陆中小板后的企业业绩取得了快速发展。数据显示，2004年至2015年，中小企业板公司累计实现营业收入11.25万亿元，平均营业收入从2004年的6.51亿元增长到2015年的30.42亿元，年均复合增长率为15.05%。12年累计实现净利润7751亿元，受宏观经济变化等因素的影响，各年度间出现了一定程度的波动，但总体来看，经营业绩依然保持增长趋势，平均净利润从2004年0.4亿元增长到2015年2亿元，年均复合增长率达15.76%，平均每年有67%的公司业绩同比增长，30%的公司业绩同比增长30%以上，体现出较强的盈利能力。中小企业板公司专注主业发展，80%以上的业绩来源于主营业务的贡献，非经常性损益所占比例较低。
从各行业发展来看，作为民营经济和新兴产业的典型代表，中小企业板上市公司运用资本市场手段深化产业升级、实现跨越式发展，中小企业板因此成为并购重组交易最为活跃的板块。数据显示，2011年－2015年推出重大资产重组方案的公司数分别为8家、17家、42家、94家、160家，合计交易金额分别为93亿元、143亿元、611亿元、1295亿元、4053亿元，平均年增幅均在100%以上。截至2015年12月31日，中小企业板累计实施完成重组方案214家次，累计金额达3102亿元。例如宁波华翔、盾安环境、东华软件等细分行业的领军公司，都是通过并购重组取得跨越式成长的中小企业板公司。东华软件分别于2008年、2011年、2014年、2015年四次实施重大资产重组，先后收购联银通科技、神州新桥、威锐达、至高通信四家公司100%股权，实现跨越式发展，净利润从2007年的0.95亿元增长至2015年的11.42亿元，净利润复合年均增长率超过36%。
创业板方面，服务新兴产业和新经济，也凸显创新、成长特征。深交所介绍，在创新驱动发展战略引领下，创业板致力于打造服务创业创新的市场化引擎。创业板公司集中分布于信息技术、环保、新材料、新能源、高端制造、生物医药等新兴产业，其中互联网、文化传媒、生物医药三个特色较为鲜明的板块逐渐形成，出现了乐视网、华谊兄弟、智飞生物等代表性企业。创业板中七大战略性新兴产业公司占比72.42%，居三个板块之首。2015
年板块平均研发强度为4.84%，其中战略新兴产业公司的平均研发强度达到5.92%，创业板已经逐步形成创新成长型企业的积聚和示范效应，成为新经济的晴雨表。
近年来，一批创新型企业在竞争中脱颖而出，业绩保持快速增长并不断发展壮大。数据显示，2015年创业板有102家公司营业总收入同比增速超过50%，其中32家公司超过100%。123家公司净利润增长超过50%，40家公司三年净利润复合增长率超过50%。净利润超过2亿元的公司68家，较上年增加27家，其中蓝思科技、东方财富、碧水源、网宿科技、汇川技术等，已经成为具有较强影响力和创新力的企业。
不过，目前主板市场上中小企业的市盈率要高于蓝筹的市盈率，对此，招商证券副总裁孙议政表示，这说明优秀的中小企业供给在这个市场上是不足的，而投资者在主板上购买是没有被限制的，尤其是购买中小企业，需求很大而供给不足，造成了小企业的市盈率高于蓝筹4倍，而大企业基本上都已经上市了，供给和需求是很平衡的。
在今年举行的全国两会上，民盟中央建议，增强创业板市场的优选和汰劣功能，推进有助于科技创新的多层次资本市场体系建设。针对不同类型、不同成长阶段的企业，建立多样化的上市标准，满足不同层次科技企业的上市需求。打开创业板市场的退出通道，避免创业板市场“只进不出”、“鱼龙混杂”，通过强化创业板的“汰劣”机制，促进创业板市场可持续发展。
多层次股权市场建设是大势所趋
业内人士表示，中国未来融资市场从过去的间接融资转向直接融资是大势所趋，而多层次股权市场的建设则是重要载体。当前无论是经济发展还是金融领域遇到的问题，都需要通过多层次股权市场建设加以解决。
海银财富投研中心指出，我国中小企业规模数量超过4000万家，多层次资本市场尚待建设，目前多层次资本市场覆盖的中小企业数仍是沧海一粟。由于中小企业固定资产等抵押品少，财务信息不透明，中小企业融资难是个顽症。
在当前大力发展直接融资，支持中小企业发展的背景下，我国多层次股权市场无疑承载重要任务。据调查数据显示，中小企业积极谋求在创业板及场外市场上市的原因主要有几个方面:一是交易很活跃，可以确确实实地帮助企业融到资金；二是企业可以借此扩大知名度，获得更多业务合作机会；三是有部分企业在上市后，可以找到更好的并购机会。
证监会副主席方星海近日表示，证券市场应坚持服务实体经济的根本宗旨，以支持供给侧结构性改革为主线。证监会将进一步完善多层次股权市场，继续发展主板、中小板、创业板，完善新三板制度规则体系，规范发展区域性股权市场。
在我国多层次股权市场建设方面，上海交大多层次资本市场研究所所长、上海福卡智库首席专业研究员谢荣兴指出，大致有三个层次:
高层次的是公开交易市场。机构和个人资金都可以投资，信息披露严格，监管力度高，连续竞价交易，流动性强。
中层次的新三板市场最大特点是融资功能。现在对企业上市挂牌有个误区，认为上市为了退出为了套现。其实，机构投资者投资以后，锁定一段时间后退出才是正常的，这样有利于中小企业做大做强。交易机制方面是做市商制度，不是竞价交易。
低端层次即各地方的股权托管中心。企业通过各地股权托管交易中心挂牌，改造成股份制，产权清晰了，引入会计师、律师事务所对企业进行认定，造假概率减少，有利于企业规范，让更多投资者了解。挂牌以后，如有投资者看重，可以线下进行融资、增资、收购。所以，对于中小企业来说，各个层次的资本市场都各有其作用。三个层次的资本市场建设是比较完整的，有利于形成资本市场生态链。
就我国多层次资本市场未来的发展，海银财富投研中心指出，虽然近年来国家一直重视中小企业融资难融资贵的问题，但是直接融资取代间接融资是一个漫长的过程。央行原副行长吴晓灵最近表示，中小企业融资难，一个重要的原因是多层次银行业体系和与之相配套的多层次信贷市场尚未建立起来。如果能开放存款市场、引入更多存款工具，改变目前银行业体系过于单一的状况，支持其他银行业金融机构发展，就可以更好地满足社会信贷需求。
海银财富投研中心表示，今后多层次资本市场发展重心包括，多层次资本市场与多层次信贷市场结合；应该有更多的市场化程度更高、多层次的资本市场，为各类企业提供资本市场的服务；灵活的转板机制，满足企业不同阶段对应的融资需求。此外，机构参与方面，财富管理公司的资产管理平台，通过股权和债权投资，投资领域逐渐涵盖到中小企业发展的各个阶段，多层次资本市场也是资产管理公司参与的主战场，也同样能助力中小企业发展。
中小创企业凸显创新、成长特征
近日，成立于2004年5月27日的中小企业板迎来成立12周年。深交所表示，12年来，中小企业板已经成长为促进中国中小企业发展壮大的高效融资平台，成为优化产业结构和资源配置的重要渠道，中国多层次资本市场建设中承前启后的中坚力量。中小企业板综合指数从最初的1000点，增长至2016年5月20日的10532点，见证了中小企业板市场的高成长性。
中小企业板的设立有力解决了中小企业融资难题。数据显示，截至2016年5月20日，中小企业板共有786家上市公司，是2004年的20.7倍，市场规模逐步扩大；累计融资规模达到14，683亿元，是2004年全年融资额的161.3倍，其中IPO累计融资规模5241亿元，累计股权类再融资规模8307亿元，累计其他类再融资规模1134亿元，中小企业板的资源配置功能得到有效发挥，成为支持中国金融体系构建、促进国民经济快速发展和资本市场多层次建设不可或缺的重要生力军。
据悉，登陆中小板后的企业业绩取得了快速发展。数据显示，2004年至2015年，中小企业板公司累计实现营业收入11.25万亿元，平均营业收入从2004年的6.51亿元增长到2015年的30.42亿元，年均复合增长率为15.05%。12年累计实现净利润7751亿元，受宏观经济变化等因素的影响，各年度间出现了一定程度的波动，但总体来看，经营业绩依然保持增长趋势，平均净利润从2004年0.4亿元增长到2015年2亿元，年均复合增长率达15.76%，平均每年有67%的公司业绩同比增长，30%的公司业绩同比增长30%以上，体现出较强的盈利能力。中小企业板公司专注主业发展，80%以上的业绩来源于主营业务的贡献，非经常性损益所占比例较低。
从各行业发展来看，作为民营经济和新兴产业的典型代表，中小企业板上市公司运用资本市场手段深化产业升级、实现跨越式发展，中小企业板因此成为并购重组交易最为活跃的板块。数据显示，2011年－2015年推出重大资产重组方案的公司数分别为8家、17家、42家、94家、160家，合计交易金额分别为93亿元、143亿元、611亿元、1295亿元、4053亿元，平均年增幅均在100%以上。截至2015年12月31日，中小企业板累计实施完成重组方案214家次，累计金额达3102亿元。例如宁波华翔、盾安环境、东华软件等细分行业的领军公司，都是通过并购重组取得跨越式成长的中小企业板公司。东华软件分别于2008年、2011年、2014年、2015年四次实施重大资产重组，先后收购联银通科技、神州新桥、威锐达、至高通信四家公司100%股权，实现跨越式发展，净利润从2007年的0.95亿元增长至2015年的11.42亿元，净利润复合年均增长率超过36%。
创业板方面，服务新兴产业和新经济，也凸显创新、成长特征。深交所介绍，在创新驱动发展战略引领下，创业板致力于打造服务创业创新的市场化引擎。创业板公司集中分布于信息技术、环保、新材料、新能源、高端制造、生物医药等新兴产业，其中互联网、文化传媒、生物医药三个特色较为鲜明的板块逐渐形成，出现了乐视网、华谊兄弟、智飞生物等代表性企业。创业板中七大战略性新兴产业公司占比72.42%，居三个板块之首。2015
年板块平均研发强度为4.84%，其中战略新兴产业公司的平均研发强度达到5.92%，创业板已经逐步形成创新成长型企业的积聚和示范效应，成为新经济的晴雨表。
近年来，一批创新型企业在竞争中脱颖而出，业绩保持快速增长并不断发展壮大。数据显示，2015年创业板有102家公司营业总收入同比增速超过50%，其中32家公司超过100%。123家公司净利润增长超过50%，40家公司三年净利润复合增长率超过50%。净利润超过2亿元的公司68家，较上年增加27家，其中蓝思科技、东方财富、碧水源、网宿科技、汇川技术等，已经成为具有较强影响力和创新力的企业。
不过，目前主板市场上中小企业的市盈率要高于蓝筹的市盈率，对此，招商证券副总裁孙议政表示，这说明优秀的中小企业供给在这个市场上是不足的，而投资者在主板上购买是没有被限制的，尤其是购买中小企业，需求很大而供给不足，造成了小企业的市盈率高于蓝筹4倍，而大企业基本上都已经上市了，供给和需求是很平衡的。
在今年举行的全国两会上，民盟中央建议，增强创业板市场的优选和汰劣功能，推进有助于科技创新的多层次资本市场体系建设。针对不同类型、不同成长阶段的企业，建立多样化的上市标准，满足不同层次科技企业的上市需求。打开创业板市场的退出通道，避免创业板市场“只进不出”、“鱼龙混杂”，通过强化创业板的“汰劣”机制，促进创业板市场可持续发展。
