近来去杠杆是市场关注的一个热点话题。确实在14-15年债券牛市期间,债券回购活跃,债券加杠杆普遍,收益率曲线也不断下行。但反过来,监管层二季度以来不断强化金融监管,去杠杆压力也给市场带来了显著的负面影响。可谓是“成也杠杆,败也杠杆”。
　　通常债市杠杆来源于场外产品分级和场内债券回购两个方面,其中场内债券回购较为常见,也是债券市场交投特色之一。债券回购是指债券持有人通过持有的债券A在市场上进行融资,再将融到的资金投资债券B。杠杆收益来源于套息空间和资本利得,因此只要投资债券B的收益大于融资的成本,那么进行债券回购对投资者而言就是有利可图的,投资者也有动力进一步用债券B进行回购融资。